别等危机袭来才想起黄金！美联储加息不会终结黄金牛市

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简介：当市场格局发生变化，当重大风险事件发生时，真正的避风港是黄金，但黄金的魅力远不止于此……

近期，“俄乌冲突”占据了全球各大媒体的头条。 大国的军事、政治、经济手段频频使用，金融市场也随之发生变化。 在卢布暴跌、美股回调、比特币减半之际，黄金独树一帜，2 月上涨 5.8%，创下 2021 年 5 月以来的最大单月涨幅。黄金表现明显跑赢美元，过去一周全球股票和美国、欧洲和英国的主权债券。 黄金作为高流动性的优质保值手段，再次大放异彩，与比特币等资产形成鲜明对比。

黄金、债券和其他资产的近期表现*

*本报告于周五收市前发布，因此时间段为2022年2月18日至24日。以美元计价美联储加息比特币会涨还是降，英国和欧元债券除外，它们反映了当地货币的表现。 债券表现基于洲际交易所美国银行债券指数。 基于 MSCI 世界股票指数的全球股票表现。 基于 Blomberg XBT 投资组合的比特币表现。 黄金价格基于 LBMA 午盘黄金价格。

数据来源：彭博社、ICE BofA、ICE基准管理委员会、世界黄金协会

根据世界黄金协会的数据，从历史上看，当某些影响较大的地缘政治紧张局势持续升温时，人们往往会更加重视黄金。 这也体现了黄金在对冲风险和不确定性方面的重要价值，有助于实现投资多元化，在投资组合中获得长期稳定的回报。

如何理解“一炮打响，万两黄金”？

虽然黄金在乌克兰危机之初表现不错，但基于地缘政治风险继续做多黄金并不是一个好的选择。 历史数据显示美联储加息比特币会涨还是降，地缘政治风险事件往往会在短期内提振金价，单一或偶发的地缘政治事件既不是投资者持有黄金的唯一原因，也不是主要原因。

随着战前恐慌蔓延，金价走高

冲突爆发后金价不一定上涨

与其在地缘政治危机下玩弄黄金的表现，不如将黄金作为长期资产配置的一部分。 未雨绸缪才是黄金的真正价值所在。 黄金的作用主要体现在其对长期投资回报、分散投资、增强流动性、构建积极投资组合等方面的广泛贡献。 面对层出不穷的病毒新变种、酝酿中的地缘政治紧张局势，以及长期超低利率环境驱动的股市高估值，主流大类资产的回撤随时可能发生。 在这种情况下，黄金可以成为投资者手中最强大的风险管理工具。

在股市大幅调整的情况下，黄金往往表现良好

黄金、美国国债和标准普尔 500 指数在恐惧指标激增期间的表现

*截至 2021 年 12 月 31 日。资料来源：彭博社、ICE 基准管理局、世界黄金协会

美联储加息不会结束黄金牛市

如果说地缘政治危机只是对黄金的短期扰动，那么美联储的货币政策才是真正影响黄金的关键因素之一。 黄金在美联储紧缩周期前的几个月往往表现不佳，但在首次加息靴落地后的几个月内表现出色。

富国银行投资策略师 Austin Pickle 指出，“在美联储最初加息后，金价通常会反弹。有趣的是，黄金在最初加息前的几个月里一直举步维艰，但在随后的几个月里月内黄金往往会在本月上涨——甚至跑赢标准普尔 500 指数。换句话说，我们认为黄金仍将在美联储加息的阴影下发光。 美联储首次加息后，黄金（黄色实线）和标准普尔 500 指数（洋红色虚线）平均反弹如下：

上海期货交易所优秀贵金属分析师、方正中期期货贵金属研究员施嘉良也表示，从美联储收紧货币政策和2004年至2006年金价走势来看，当美联储加息预期实施后，金价将全面利空 市场大幅反弹。 他进一步指出，在地缘政治、货币发行过多、经济增速放缓、通胀持续高企的背景下，黄金配置价值仍将较高。 作为中长期资产配置者，可以在黄金回调的时候继续做多。

中信期货贵金属研究员、上海期货交易所优秀分析师张文表示，美国的加息周期与2015年的加息周期明显不同。 乌克兰和俄罗斯的局势、美国经济和美联储的政策有着内在的联系。 黄金作为避险资产，值得密切关注。

世界黄金协会也指出，虽然加息临近，但实际利率可能仍处于低位，因此影响金价表现的逆风可能没有我们预期的那么严重。 许多主要市场挥之不去的通胀担忧可能继续成为推动金价上涨的主要因素。 随着尾部风险事件发生概率的增加，全球金融市场的波动性或将继续上升，进一步凸显黄金有效对冲股市震荡的战略作用。

在美联储紧缩周期中首次加息后，黄金通常表现更好

过去四个美联储加息周期中黄金、股票和美元的中值回报*

*基于 1994 年 2 月、1999 年 6 月、2004 年 6 月和 2015 年 12 月开始的过去四个紧缩周期的中值回报。美元表现基于 1997 年之前的美联储贸易加权美元指数和之后的 DXY 指数（受数据可用性）。资料来源：彭博社、ICE 基准管理局、世界黄金协会

（新浪财经 唐静）

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