俄乌之争，将对A股产生多大影响？

俄乌冲突一夜之间迅速升级，市场上又出现了一只蛾子。

受此影响，俄罗斯股市隔夜暴跌-17%，创下2008年全球金融危机以来最大盘中跌幅，最终收跌-10.5%，创近八年来最大跌幅。

华少藻也在地球上首次进行了相关跟踪解读。

总体而言，俄乌危机对国际资本市场产生了密切影响。在全球通胀的背景下，在这场危机中稍有不慎，就有可能引发蝴蝶效应。

多家券商梳理了A股规律和主要资产类别对类似地域冲突的反应。以史为鉴，看看国际紧张局势后A股和主要资产类别的表现如何。

结论：首先，对于股市而言，冲突的爆发呈现出先跌后涨的规律。短期受到冲击，但有快速反弹的趋势，长期不会导致发展趋势逆转；预计工业材料、有色金属等板块将占据主导地位。增长领域可能会出现回调。

二是对债市影响不明显，债券收益率水平小幅回落。

第三，从目前来看，冲突升级将使原油的配置价值高于黄金。

最后，对美元指数影响不大。

1.0

中泰证券：冲突爆发对主要资产走势的长期影响有限

中泰证券研究报告指出，2000年以来，全球经历了10次典型的地缘政治冲突。

由于以往冲突的规模、持续时间和范围不同，对各类资产的影响也不同。整体来看，局部冲突的爆发对大类资产走势的长期影响有限。

1.对于股市：冲突的爆发会在短期内冲击股市，但不会持续太久。大规模和长期的地缘政治冲突将对股市产生更显着的影响。

冲突爆发后的第二天，大部分指数下跌，但冲突后的7个交易日，大部分指数由下跌转为上涨。

从前几次冲突中的行业表现来看，预计工业原材料等板块将占据主导地位，增长板块或将出现回调。

其中，有色金属行业在A股表现最好。

从历次冲突期间A股各行业表现来看，有色金属行业增速中位数领先于其他行业，可能与黄金等避险资产相关个股上涨有关由于战争爆发期间投资者的风险厌恶情绪加剧。

此外，战争爆发时，钢铁和银行股普遍表现相对较好，而社会服务、医疗生物和计算机行业受到冲突的负面影响或大于其他行业。

2. 债券：债券市场的收益率在冲突期间大多下跌。

进入新世纪以来，地缘政治冲突并未对债券市场产生明显影响，但收益率普遍下降。

3. 大宗商品：冲突对金价的影响更大 战前，影响原油产区的地缘政治冲突对油价的推动作用更大。

贵金属方面，新世纪以来十大地缘政治冲突的前三个月，COMEX金价大多上涨，但当冲突爆发或战局明朗时，金价未必上涨.

能源产品方面，从此前地缘政治冲突爆发后油价的变化来看俄乌冲突对黄金影响，在中东地区的地缘政治冲突中，油价以上涨为主。比如伊拉克战争爆发后的7个交易日，布伦特原油大幅上涨6.6%，利比亚战争和叙利亚内战期间原油价格也出现上涨。

4.汇市方面：近年来，短期内冲突的爆发将导致美元走弱，美元的“避风港”地位将减弱。

十次冲突爆发后的一天内，以2011年为节点，美元指数似乎出现了明显分化。2001年至2010年爆发的冲突多半会带动美元升值，但2011年之后，在冲突爆发的背景下，美元指数不升反降。

此次冲突对美元指数的影响或许并不大，但鉴于美联储正在加速收紧货币政策，美元指数仍易涨跌。

2.0

中信证券：短期影响股市，长期不会导致发展趋势逆转

中信证券研报指出，回顾历史可以看出，战争对各种资产的影响并不统一，战争的规模和范围不同，对各种资产的影响程度也不同。 .

1. 商品：战争对能源商品的影响最为直接。战争造成的封锁将直接导致能源商品供应紧张。战争对黄金的影响是相似的。

2. 股市：战争对股市的影响比较复杂。从长远来看，战争不会导致股市发展趋势出现逆转，但从短期来看，战争可能会导致交战国家及周边地区的股市下跌。

3.债市：如果发生大规模战争，预计对债市的影响会比较大。如果只是局部战争，债券市场可能不会受到太大影响。

3.0

粤凯证券：美元指数仍易升难跌，原油配置价值高于黄金等贵金属

粤凯证券研报指出，从历次地缘政治冲突下的资产表现规律来看，一旦俄乌冲突升级，将引发资产价格大幅调整。

首先，从股市来看，中长期股市大跌无需担心，但短期调整可能在所难免。预计工业材料等行业将占据主导地位，增长行业可能会出现回调。

其次，从债券市场来看，债券收益率水平有望小幅回落，但除非爆发战争的规模超出预期俄乌冲突对黄金影响，否则调整幅度可能不大；

第三，从目前来看，冲突升级将使原油的配置价值高于黄金等贵金属。

最后，此次冲突对美元指数的影响可能不大，但考虑到美联储正在加速收紧货币政策，美元指数仍易涨跌。

4.0

华泰证券：地缘政治冲突对金融资产的影响呈现先跌后涨的规律

为分析乌俄冲突对各类资产价格的影响，华泰证券还选取了历史上影响较大的6个地缘政治事件作为样本进行分析。

华泰证券指出，单纯从历史数据来看，地缘政治事件发生前一个月主要股指表现明显承压，地缘政治事件实际发生后一个月主要股指表现显着强于事发前一个月。

可以观察进一步分析。

在过去的五次危机中，美国直接参与并在美国发生的事件对股市的影响最大（9/11事件），以及美国作为成员国参与的事件（伊拉克战争） , 多国军事干预利比亚) 对股市的影响第二大。换言之，美国没有直接参与的事件（英国脱欧和克里米亚）对股市的影响较小。

地缘政治冲突对金融资产的影响呈现先降后升的格局。

在事件前的酝酿阶段（第一个月），上证综指大概率下跌，样本上涨的平均概率为16.6%。事件正式启动后，风险资产呈现反弹回升态势，样本中上证综指上涨的平均概率为66.6%。

综上所述，地缘政治冲突对主要资产类别表现的影响具有以下特点：

首先，对于股市而言，冲突的爆发呈现出先跌后涨的格局。短期内受到冲击，但趋于快速反弹，长期不会导致发展趋势逆转；工业材料、有色金属等板块有望占据主导地位，而成长板块或将出现回调。

二是对债市影响不明显，债券收益率水平小幅回落。

第三，从目前来看，冲突升级将使原油的配置价值高于黄金。

最后，对美元指数影响不大。

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